央行一年内六次降息 房地产价格可能大幅上涨

央行10月23日晚宣布，24日起下调金融机构人民币存贷款基准利率，一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至4.35％，一年期存款基准利率下调0.25个百分点至1.5％。央行还表示，对商业银行和农村合作金融机构等不再设置存款利率浮动上限。

央行宣布降息的当天，国务院总理李克强在中央党校就当前经济形势和重点工作作报告时表示，要合理运用降准、定向降准、降息等货币政策手段，保持经济平稳运行，妥善应对和化解风险，促进经济筑基固稳。显然，总理给“双降、推进利率市场化改革”做了明确的指导。

自2014年11月22日以来，央行已经进行了六次降息，一年期存款基准利率从3%下降至1.5%，11个月内存款利率惨遭腰斩并进入“负利率”时代。

■纵深

上限放开后存款利率不会马上飙升

恒丰银行研究院执行院长董希淼指出，放开存款利率浮动上限，并不意味着存款利率会因此立即飙升，原因有二：首先，我国现在总体上流动性是宽裕的，利率不具备迅速走高的条件；其次，央行仍然会采取窗口指导、自律机制等方式，对存款利率进行合理引导。

分析师刘银平也指出，存款利率上限放开并不代表银行可以随意调整自己的存款利率了，今后存款利率仍要受到央行约束，如果背离市场规律，存款利率远高于市场正常水平，将会受到央行管控或指导。目前利率市场化只是名义上完成了，要做到实际利率市场化仍有一段路要走。

利率市场化未走完，狭义利率市场化基本完成

不再设置存款利率浮动上限，诸多市场机构解读认为，利率市场化改革已基本完结。10月22日，央行研究局首席经济学家马骏表示，利率市场化狭义的理解是放开存款利率上限，广义的利率市场化还需要定价市场化并疏通利率传导机制。

央行相关负责人则指出，取消对利率浮动的行政限制后，并不意味着央行不再对利率进行管理，只是利率调控会更加倚重市场化的货币政策工具和传导机制。

马骏表示，放开存款利率上限是利率市场化的重要里程碑，但还不是利率市场化进程的全部。利率市场化进程中的另外两项重要任务是强化金融机构的市场化定价能力和进一步疏通利率传导机制。马骏强调，要让金融市场和机构更多地使用诸如SHIBOR（上海银行间同业拆放利率）、短期回购利率、国债率、基础利率等市场利率作为产品定价的基础，逐步弱化对央行基准存贷款利率的依赖。

继续降息空间不大，降准或多过降息

多位专家普遍认为，继续降息的空间已不大。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇指出，1.4％的物价水平说明未来继续降息空间有限，央行还应注重多种货币政策工具的协调配合。

此次双降是2014年11月以来的第六次货币政策“大动作”。在经济下行压力的情况下，是否意味着货币政策方向已驶入宽松周期？民生证券总裁助理管清友认为，未来仍有降息的可能，但次数肯定不如降准多。原因在于，此次降息之后，基准利率（1.5%）已再次低于CPI（1.6%），但考虑到PPI依然在-5%以下，实际利率还是很高。在通胀低迷的情况下，央行仍可能通过下调名义利率来降低实际利率，但在时点上难以判断。

■影响

对A股有多大利好仍需观察

据中金公司研报测算，此次双降可释放流动性6000亿～7000亿元。

兴业证券首席策略师张忆东则看好股市资金的回流，其认为，从债市角度，其隐含的风险偏好已明显改善，从历史上看，反转的短端低等级信用债率与股市正相关性较高，无风险率继续下降也是大概率。10月份的三季度宏观数据披露阶段以及五中全会前后是“稳增长政策发力”的重要时间窗口，有助于四季度出现反弹和结构性行情。

此外，中金公司研报称，双降对A股市场利好，但考虑到A股前期已积累一定涨幅，能产生多大利好仍需观察。

房地产价格可能大幅上涨

连续两个月实际CPI高于一年期存款基准利率意味着我国正式进入“负利率”时代。其实，自上世纪90年代以来，我国经历过4次真实利率为负的时期，分别是1992年10月～1995年11月、2003年11月～2005年3月、2006年12月～2008年10月、2010年2月～2012年3月。

根据国家统计局2013年公布的《1987年以来的国内商品房平均价格及上涨情况概览》，这4次负利率期间，商品房价格分别由每平方米（下同）995元涨至1591元（累计涨幅60%），由2359元涨至3167元（累计涨幅34%），由3367元涨至3800元（累计涨幅12.8%）和由5032元涨至5791元（累计涨幅15%）。

随着8月份真实利率跌入负值，8～9月房价迅速回暖，9月70个大中城市新建住房价格年同比已由7月的跌4.4%恢复至跌2%，一线城市的房价环比出现明显上涨。

存款要货比三家，合理配置资产很必要

数据显示，9月份银行理财产品的平均预期率为4.49%，较年初的5.03%下降了0.54个百分点，已连续5个月处于下降趋势。本次降息后，四季度银行理财产品率很可能持续小幅下跌，年底之前或将至4.3%以下。

理财分析师认为，银行存款利率降至历史新低，对于老百姓来说，存款利率甚至跑不赢CPI，把钱存在银行无疑相当于贬值，存款搬家现象将再度上演。

“闭着眼存款的时期已经过去，以后存款也要货比三家了。”英大证券李大霄认为，以三年期整存整取为例，基准利率是2.75%，利率浮动上限取消，有的银行可能给5%，也有银行为获得存款愿意给6%利息。

利率“跌跌不休”，存款该往何处搬家呢？分析师建议，风险承受能力较弱的中老年人，可以选择国债、城商行的理财产品或者30万元以上的大额存单。风险承受能力较强的投资人，可关注权益类产品，当前股市有望展开修复行情，投资人可适当增加权益类公募基金的配置。另外，互联网宝宝、P2P、票据类理财也是一种选择。总之，低利率时代，投资者可以通过合理配置资产、多元化投资来获取理想的。